О рисках в металлургии

Минпромторг сообщил, что уровень загрузки предприятий черной металлургии РФ достиг 90-95%. Намёк на то, что самые трудные времена позади. В первом полугодии 2022 года цены реализации упали на 30-40%, но сейчас идет восстановление, даже лом с конца прошлого года вырос на 40%, пишет Финам.

Драйверы:

• В цены закладывается открытие китайской экономики, глобальный спрос обещает расти.
• Ожидания по развороту ставки ФРС к снижению — позитив для рынка металлов.
• Российский ВПК, по очевидным причинам, резко нарастил заказы.
• Планы по строительству в новых регионах.

В росте цен участвует и коксующийся уголь: в апреле он подорожал на 24% относительно марта. Кстати, Мечел на этом сильно опережает рынок, #MTLR на максимумах с 2017 (!) года.

Позитив подсветили, теперь о рисках отрасли:

• Металлурги — один из самых закрытых сегментов фондового рынка. Даже банки раскрывают больше финансовых показателей. Если все налаживается, зачем скрывать?
• Из трех компаний «большой тройки», две — под жесткими санкциями. Исключение — НЛМК, поскольку есть рабочие места в Бельгии и Дании. Но якобы хотят включить в 11 пакет ЕС.
• Выход на альтернативные внешние рынки (Индия, Китай, Турция) крайне затруднен из-за местных конкурентов и дефицита логистических мощностей.
• Если глобальным регуляторам не удастся избежать рецессии, рынкам commodities не поздоровится.

Насколько металлурги смогли перестроиться, каков потенциал платить дивиденды — сможем судить только на основании более-менее нормальной отчетности, когда и если она возобновится. Пока мы видим только отрывочные сведения, которых явно недостаточно для понимания картины.