Рынки на LME демонстрируют признаки профицита – комментарии ИНФОЛОМ к материалам Bloomberg от 22 ноября

Каждый крупный рынок на Лондонской бирже металлов (LME) демонстрирует признаки достаточного предложения, поскольку замедление экономического роста из-за роста процентных ставок по всему миру подрывает спрос.

Спотовые цены на шесть ключевых металлов, которые доминируют на торгах на LME, находятся с дисконтом к фьючерсам, при этом спреды на медь колеблются вблизи самых широких за всю историю наблюдений. Рыночная структура, известная как контанго, обычно указывает на наличие достаточного предложения для удовлетворения краткосрочного спроса.

Несмотря на то, что конфликты на рынке металлов не являются чем-то необычным, их глубина и постоянство являются тревожным сигналом, напоминающим о годах вялого роста, последовавших за финансовым кризисом. В 2023 году ужесточение денежно-кредитной политики ударило по производителям и строительным фирмам по всему миру, в то время как неравномерное восстановление Китая после пандемии оказало давление на спрос в крупнейшем в мире потребителе металлов.

Цены на цветные металлы снизились по всем направлениям в среду 22 ноября 2023 года, поскольку доллар укрепился, сократив прибыль, достигнутую в ноябре, поскольку трейдеры закладывали в цену дальнейшее повышение ставок в США. Укрепление доллара делает сырьевые товары более дорогими для покупателей в других валютах.

Вялый спрос на металлы позволил запасам, хранящимся на LME, восстановиться с исторически низких уровней, поскольку трейдеры поставляют излишки продукции на биржу. Это также подтолкнуло крупных игроков, таких как Citigroup Inc., к участию в масштабных сделках по финансированию металлов: покупка металла по дешевой цене и продажа его с целью получения прибыли.

Комментарий ИНФОЛОМ: ровно то же самое на российском рынке лома черных металлов делают крупные трейдеры – у нас появилась информация об уходе в накопление со стороны некоторых крупных площадок.

Безусловно, переход на контанго (Прим.: Контанго (англ. Contango, сокр. CGO) — термин рынка фьючерсов; надбавка в цене, взимаемая продавцом за отсрочку расчёта по сделке) частично обусловлен более высокими процентными ставками, что увеличивает стоимость заимствования средств, необходимых для покупки и хранения металла в течение более длительных периодов. Это подталкивает тех, кто продает фьючерсы, требовать более высокую премию за поставку металла на более позднюю дату.

Комментарий ИНФОЛОМ: то есть в планируемое повышение цен на медь искусственно закладываются процентные издержки на закуп металла за счет кредитных средств. Российского рынка черного лома это тоже коснется, но уже в 2024 году.

Что касается меди, которую часто покупают в качестве показателя роста, дисконт на спотовый металл по отношению к трехмесячным фьючерсам недавно достиг самого низкого уровня с 2009 года в процентах от цены. На крупном отраслевом мероприятии в Шанхае на прошлой неделе настроения на 2024 год были смешанными: многие игроки рынка ожидают растущего избытка рафинированного металла, даже несмотря на то, что добыча на рудниках не то чтобы активна.

Тем не менее в последние дни металл выиграл от ожиданий, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в следующем году, а также от устойчивого спроса со стороны китайской отрасли возобновляемых источников энергии. Запасы в крупнейшей экономике Азии в этом году истощились до критически низкого уровня, что является признаком напряженности на местном рынке, которая может привести к сбросу запасов в рынок.