Лом меди и медной стружки – глобальный и российский рынок

Глобальный рынок меди в 2025–2026 гг. характеризуется противостоянием структурно сильного спроса и предложения, многократно нарушаемого крупными авариями на рудниках, что привело к высокой волатильности цен и переходу рыночного баланса между дефицитом и профицитом в зависимости от источника данных и горизонта прогноза. Краткосрочные факторы работают на рост цен – за полтора года она выросла на 6000 долл. США за тонну.

На что обратить внимание?

• Дефицит физического предложения из-за срывов на рудниках. Повторяющиеся инциденты на ключевых объектах (Grasberg в Индонезии, Kamoa-Kakula в ДРК) вывели из рынка более 1,5 млн т первичной меди только в 2025 г., ужесточив баланс и подтолкнув цены к историческим максимумам.
• Спрос остаётся устойчивым. Его поддерживают электрификация (сети, ВИЭ), быстрый рост электромобилей (EV) и резко возросшая медная интенсивность инфраструктуры ИИ/дата-центров; при этом слабость китайского рынка недвижимости и отдельные участки промпроизводства выступают сдерживающими факторами.
• Прогнозы цен существенно повышены на 2026 г. Консенсус по средней цене LME на 2026 г. находится в диапазоне $10 500–11 000/т (ряд прогнозов — выше $11 000/т), что выше уровня около $9 800/т в середине 2025 г.
• Рыночный баланс — предмет дискуссий. Часть аналитиков (в т.ч. ICSG) ожидает профицит рафинированной меди в 2025–2026 гг., тогда как другие (опросы Reuters, DBS, SMM) видят формирование дефицита в 2026 г. на фоне отставания предложения от спроса.
• Рынок медного лома укрепился. В середине 2026 г. премиальные сорта лома в ключевых регионах (Индия, Северная Америка) торгуются на повышенных уровнях, что отражает как высокие цены на первичный металл, так и сильный вторичный спрос со стороны плавильщиков и переработчиков.

Ни один из аналитиков не предсказал рост цен на медь в полтора раза и ни один из аналитиков не сделал вывод о том, что ситуация на рынке меди и отчасти, никеля, базируется на ситуации в одной единственной стране – а именно в Индонезии.

Ключевые тренды рынка (2025–настоящее время)

1) Динамика предложения: доминируют срывы на рудниках

Рост добычи меди оказался значительно ниже первоначальных ожиданий: мировое производство медной руды выросло лишь на ~1% за янв–ноя 2025 г., что существенно ниже ранних прогнозов из-за серии операционных сбоев.

Крупнейшие инциденты:

• Grasberg (Индонезия) — второй по величине медный рудник мира. 8 сентября 2025 г. произошёл смертельный оползень/грязевой поток, что привело к форс-мажору и длительной остановке подземного блока Grasberg Block Cave (GBC), обеспечивающего большую часть выпуска комплекса.
  o Оценки потерь: 250 000–260 000 т в 2025 г. и ~270 000 т в 2026 г., полное восстановление ожидается не ранее 2027–2028 гг.
  o Benchmark Mineral Intelligence оценила совокупные потери к концу 2026 г. в 591 000 т; другие оценки дают около 600 000 т потерь за 2025–2026 гг.
  o Freeport Indonesia снизила план производства на 2026 г. до 478 000 т медного катода (с ~700 000 т ранее); GBC работает на 40–50% от нормальной мощности в 2026 г. и выйдет на 100% лишь в начале 2028 г.
• Kamoa-Kakula (ДРК) — наводнения и операционная нестабильность привели к снижению целевых показателей 2025 г. на 28%, потери оцениваются в 155 000 т только за 2025 г.
  o Совместно с Grasberg эти два проекта вывели из рынка около 1,5 млн т поставок в 2025 г., что соответствует >6% мировой добычи меди.
• Прочие сбои: аварии и операционные проблемы на El Teniente и Collahuasi (Чили) и других объектах дополнительно ужесточили доступность концентрата в 2025 г. и в начале 2026 г.

Дефицит концентрата стал ключевым «узким местом»: рост производства рафинированной меди в 2026 г., по прогнозам, замедлится до 0,9% (с 3,4% в 2025 г.) из-за ограничений по сырью для плавильщиков. ICSG отмечает, что рост выпуска рафинированной меди в 2026 г. будет лимитирован доступностью концентрата, несмотря на общий рост первичного и вторичного производства.

2) Драйверы спроса: электрификация, EV, ИИ/дата-центры

Мировое потребление рафинированной меди, по оценкам, выросло на ~4% в 2025 г., во многом благодаря росту потребления в Китае на ~5%, при умеренном росте в остальных регионах. На 2026 г. консенсус предполагает рост спроса на 2–4%, балансируя слабость китайского рынка недвижимости и отдельных сегментов производства с сильной электрификацией и инфраструктурными расходами.

Ключевые структурные драйверы:

• Энергопереход и электросети:
  o Инвестиции в сети в 2025 г. приблизились к $400 млрд, потребовав около 12,5 млн т меди.
  o Проекты ВИЭ имеют в 5 раз более высокую медную интенсивность, чем традиционная генерация, что усиливает нагрузку на предложение по мере расширения программ модернизации сетей.
• Электромобили (EV):
  o EV используют в 3–4 раза больше меди, чем обычные автомобили; спрос со стороны EV, батарей, двигателей и зарядной инфраструктуры создаёт значительную дополнительную нагрузку.
  o Потребление меди в сегменте EV, по прогнозам, почти удвоится: с 1,2 млн т в 2025 г. до 2,2 млн т к 2030 г.
  o Только китайский сектор EV, как ожидается, потребит 700 000–800 000 т меди в 2026 г.
• ИИ и дата-центры:
  o Мировое потребление меди дата-центрами вырастет с ~500 000 т в 2025 г. до 740 000 т в 2026 г. и достигнет ~1,3 млн т к 2028 г. (~40% CAGR).
  o J.P. Morgan оценивает, что дата-центры на базе ИИ могут потребить ~475 000 т меди в 2026 г.
  o Аналитики указывают на «сильный глобальный рост спроса со стороны сетей и энергоинфраструктуры, поддерживаемый инвестициями в стратегические сектора, такие как ИИ и оборона», как на ключевую поддержку цен в 2026 г.

ICSG прогнозирует рост видимого потребления рафинированной меди на ~3% в 2025 г. и 2,1% в 2026 г.

3) Макроэкономика и торгово-политический контекст

В предоставленных источниках больше внимания уделено физическим балансам и проектным сбоям, чем детальной макрополитике, однако выделяются следующие темы:

• Риски тарифов и торговой политики явно учитываются в сценариях цен на 2026 г. В базовом сценарии предполагается, что «тарифные риски останутся в ценах, но снизятся после прояснения ситуации с пересмотром в июне», что влияет на ожидаемые диапазоны LME/COMEX в 2026 г.
• Слабость рынка недвижимости в Китае неоднократно упоминается как сдерживающий фактор спроса, частично компенсируемый силой в сетях, ВИЭ, EV и инфраструктуре.
• Спекулятивный избыток отмечается как риск после выхода меди на исторические максимумы: аналитики предупреждают, что средние цены могут оставаться значительно ниже пиковых.

4) Рыночный баланс: профицит vs дефицит

Наблюдается явное расхождение во взглядах институтов на баланс 2025–2026 гг.:

Версии с дефицитом:

• Опросы Reuters (конец 2025 – начало 2026):
  o Консенсус-прогноз средней цены LME на 2026 г. повышен до $10 500/т (октябрь 2025), затем — выше $11 000/т (январь 2026) на фоне опасений дефицита из-за срывов на рудниках.reuters+1
  o Прогноз дефицита рынка в 2026 г. расширен до 238 500 т с 150 000 т в предыдущем опросе, главным образом из-за опасений по поводу срывов (в т.ч. Grasberg)
• DBS Bank (ноябрь 2025):
  o Прогнозирует дефицит мирового рынка меди в 249 000 т в 2025 г., расширяющийся до 316 000 т в 2026 г.
  o Средние цены LME: $9 600/т в 2025 г. и $9 900/т в 2026 г., движимые «усиливающимся дефицитом».
• SMM / отраслевая аналитика (2026):
  o в начале 2026 г. под риском остаётся около 580 000 т производства.
  o Отмечают резкое замедление роста рафинированного производства катодов в 2026 г. из-за ограничений по сырью.

Версии с профицитом (ICSG и ряд аналитиков):

• ICSG (октябрь 2025 – апрель 2026):
  o Первоначально прогноз: профицит рафинированной меди ~178 000 т в 2025 г. и дефицит 150 000 т в 2026 г. (октябрь 2025)
  o Позже (апрель 2026) пересмотрено на профицит ~96 000 т в 2026 г. и 377 000 т в 2027 г. благодаря более быстрому росту выпуска на базе скрапа и более мягкому спросу относительно предложения.
  o За 1К 2026 г. ICSG зафиксировал перепроизводство рафинированной меди в 396 000 т (против 135 000 т в 1К 2025 г.) при использовании видимого потребления Китая без учёта изменений в bonded-складах и неучтённых запасах
• Goldman Sachs Research (декабрь 2025):
  o Ожидает завершение 2025 г. с профицитом 500 тыс. т (пересмотрено вверх с 215 тыс. т).
  o На 2026 г. прогнозирует LME в диапазоне $10 000–11 000/т, среднее $10 710/т в 1П 2026 г., предполагая, что профицитные условия не позволят ценам устойчиво закрепиться выше $11 000/т.
• AC STEEL (июнь 2026):
  o Отмечает, что рынок рафинированной меди (~27 млн т) перешёл от дефицита к умеренному профициту; ICSG прогнозирует +96 тыс. т в 2026 г. и +377 тыс. т в 2027 г. на фоне более мягкого спроса и ускорения выпуска из лома.

5) Уровни и прогнозы цен (2025–2026)

Наблюдаемые цены и недавние уровни:

• Медь достигла рекорда $11 771/т 8 декабря 2025 г. (по данным Goldman Sachs).
  • На 31 августа 2026 г. медь торговалась на уровне $14 550/т, что на 46,35% г/г выше;.
  • В начале 2026 г. премиальные сорта медного лома в Северной Америке торговались выше $10000 за тонну, что отражает проблемы с доступностью высококачественного медьсодержащего сырья.

В целом можно сказать, что инвестиции в медь в 2025 году были одной из лучших идей пассивного заработка!

Глобальный рынок медного лома и цены

Медный скрап становится всё более важным маржинальным источником предложения, поскольку первичная добыча не успевает за спросом, а плавильщики сталкиваются с дефицитом концентрата. Высокие цены на первичный металл и проблемная ситуация по сырью поддерживают сильные оценки по лому меди в ключевых регионах.

1) Динамика и уровни цен (2025–2026)

Северная Америка (США/Канада):

• В начале 2026 г. премиальные сорта медного лома торговались значительно выше $10000 за тонну;

Индия:

• К середине 2026 г. цены на медный лом в крупных торговых хабах Индии резко выросли; ориентировочные уровни в рупиях:
  o Чистый яркий медный провод: ₹620–650/кг (Мумбаи, Пуна)
  o Millberry (чистота 99%+): ₹640–660/кг
  o Смешанный/изолированный медный провод: ₹480–530/кг (до затрат на зачистку)
  o Жжёный медный лом: ₹520–545/кг
• Эти уровни отражают привязку к LME, сильный внутренний спрос (в т.ч. со стороны EV и электротехники). По мировым меркам индийские и американские цены считаются самыми высокими из несанкционных стран.

Российским читателям надо отметить, что рупия и рубль близки по курсу (91 копейка за рупию) и цены близки к ценам на российских приемках лома, но – у нас все же выше. На российских приемках лома рост цен идет за счет ослабления рубля.

Общий контекст по лому:

• Иностранные торговые порталы отмечают медь как самый дорогой лом в начале 2026 г.; премиальные сорта в Северной Америке выросли выше $10000 за тонну.

2) Факторы спроса и предложения на рынке медного лома

Спрос:

• Высокие цены на первичную медь повышают экономическую привлекательность производства на базе лома, побуждая плавильщиков и переработчиков замещать вторичкой там, где это возможно.
• Дефицит концентрата вынуждает часть плавильщиков активнее использовать скрап и вторичное сырьё для поддержания загрузки, поддерживая спрос на чистый, высокосортный медный лом.
• Цепочки поставок для электрификации и EV требуют высококачественных медных вводов; это благоприятствует спросу на чистую медь, а не на низкосортный, загрязнённый лом.

Предложение:

• Рост выпуска на базе медного лома прямо называется ICSG и аналитиками фактором перехода от дефицита к умеренному профициту на рынке рафинированной меди в 2026–2027 гг.
  • Однако доступность высокосортного лома ограничена темпами сбора, сроками вывода из эксплуатации электрооборудования и качественным составом выбывающей инфраструктуры, что не позволяет вторичке полностью компенсировать нехватку первичного сырья.

Ситуация с медной стружкой

Лом медной стружки, с одной стороны, очень благоприятен по химии и имеет однородный состав, с другой стороны – его цена ниже из-за возможных потерь при переплаве стружки.

Одновременный рост цен на медь на LME и ослабление рубля сделало покупку медной стружки одной из лучших инвестиционных идей лета 2026 года!

В Новосибирской области, как в регионе, близком к производству, цены выше. Работает теперь и логистический фактор – дефицит горючего требует больших доплат на перевозку лома из других регионов и это способствует разнице цен.

Не стоит расслабляться – как только индонезийцы выведут на рынок несколько сот тысяч тонн, цена может пойти и вниз. Если на этот процесс наложить проблемы с инвестициями в дата – центры, то это может привести и к падению мировых цен.

Три «черных лебедя» для отслеживания инвестором:

— ситуация на рудниках Индонезии
— инвестиции в дата-центры
— курс рупии, рубля, и цен на лом в России и в Индии

Где подписаться на обновление цен, вы знаете